| Sumario: | Aquesta tesi té com objectiu entendre la relació entre la governança corporativa i el rendiment de les accions en el mercat financer, estudiant l’evolució al llarg del temps i revisant els problemes metodològics en la mesura de la governança corporativa. La literatura empírica sobre la governança corporativa mostra que el valor de les accions d’empreses amb bona governança supera el de les accions d’empreses amb mala governança. Això passa fins el moment en que els inversors paren atenció a la informació relativa a la governança, moment en que aquesta anomalia desapareix. La primera part d’aquesta tesi revela que, al contrari del que mostra la literatura, el valor de les accions d’empreses amb mala governança supera el de les accions d’empreses amb bona governança durant els darrers anys. Per explicar aquest resultat novell, el primer estudi examina si els inversors prenen consciència dels riscos associats amb la mala governança després de la crisi financera global del 2008, i integren aquesta informació en les decisions d’inversió. L’evidència empírica recolza aquesta explicació. En la segona part de la tesi, proposem un mesura de governança corporativa que utilitza una metodologia amb ponderacions desiguals sobre las provisions contra l’adquisició. En comparació amb les mesures existents de governança corporativa, les quals utilitzen ponderacions amb igual pes, aquest és el primer estudi que explora l’ús de metodologies amb ponderacions desiguals. Els resultats mostren que la relació entre la governança corporativa i el rendiment de les accions s’explica millor quan els pesos de l’índex de governança corporativa reflecteixen l’heterogeneïtat de las provisions per neutralitzar ofertes publiques d’adquisició. Mentre que els dos primers estudis es basen en la visió que els accionistes tenen sobre la governança corporativa, el tercer estudi d’aquesta tesi es basa en la perspectiva de tots els actors involucrats, ja que considera les característiques mediambientals, socials i de governança (ESG en anglès) juntes. Mentre que la literatura ha utilitzat mesures inclusives de la orientació ESG de l’empresa, aquest estudi presenta una mesura selectiva de sostenibilitat corporativa com a subconjunt de ESG. L’estudi revela com la sostenibilitat corporativa es l’impulsor principal de la relació entre la orientació ESG i el rendiment financer de les empreses. En resum, aquesta tesi destaca la importància de la governança i de la informació ESG (i la manera en com es mesuren) tan per l’empresa com pels inversors. La governança està relacionada de forma significativa amb el rendiment de les accions de l’empresa i la seva valoració, però condicionada a la manera en que es mesura. Això, en conseqüència, té implicacions pràctiques tant pels directius, com per les agències de qualificació d’empreses i els reguladors.
|
|---|
